小额贷款的趣店赴美上市 到底值不值100亿美元？

10月18日趣店正式登陆纳斯达克，大约融资9亿美元，是美国今年以来第四大规模的IPO案例，同时也是中国企业今年在美上市的最大一桩交易。首个交易日趣店市值就达到了100亿美元，而在我们截稿前的一个交易日，最高市值更是达到了115亿美元。人们惊呼这样一家名不见经传的公司，市值已经超过了搜狐加新浪的总和，甚至超过了中国18家上市银行的市值。可是趣店为什么能值100亿美元呢？

趣店市值高的一个原因是它的流通市值比较低。在115亿的总市值当中上市流通市值只有13亿美元，大约只占总市值的11.3%，更多股份握在公司股东手里不能上市流通。物以稀为贵，作为一家营收数据还不错的新上市公司，股价上涨也在情理之中。如果有第三方来做多股价，资金量不大非常容易操作。当然即使只看趣店的发行价，市值也达到了79亿美元，依然是很高的。这还要说到另外一个原因，就是趣店背后的盈利模式。

根据媒体描述，趣店的创始人罗敏是一个80后，高考发挥不佳，立志考研上北大。但在中途听了马云李彦宏等大佬的讲座决定放弃考研，成为一名“追逐风口”的连续创业者。在趣店之前他曾有过五次创业经验，尝试过校园SNS、社交电商、商品推荐网站、在线教育，甚至还有卖盒饭的O2O平台，但每一次创业都没踩中时间点，后来美团饿了么成了O2O领域的独角兽，他却因为错过红利期没有成功。

趣店创始人罗敏在纳斯达克敲钟

趣店创造了新的中国互联网上市速度纪录，从2014年3月创办到本周上市，仅仅用了43个月。但是IPO后的两天遭到了媒体的猛烈质疑，其中最大的质疑点就是校园贷的原罪。

趣店的前身是大学生“分期购物平台”趣分期，是一个“面向大学生提供分期消费金融服务”的平台，其实就是校园借贷。在这个平台上注册的大学生，可以获得五千到一万不同额度的现金借贷。罗敏坚持“快速扩张快速纠错”的打法，雇佣大量地推人员进行地毯式推广，创业之初只用了一个月时间，就从10个城市扩张到了300个城市，迅速占领校园市场。根据艾瑞的数据，2015年趣分期覆盖3000多所大学，有超过5000名校园代理和上万名兼职员工，成为著名的校园分期购物平台。

2016年3月媒体接连爆出大学生裸贷和跳楼事件，一时间校园贷成了人人喊打的过街老鼠。根本原因就是平台实行简单粗暴的灰色操作，以激进的奖金诱导学生兼职，但是审核标准形同虚设，然后通过高额利差和滞纳金实现营收，暴力催收之下酿成惨剧，而背后源头就是高利贷。根据银监会规定现金贷的年利率不得超过36%。趣店在招股书中承认，在其借贷中年利率超过36%的违规借贷比例曾经高达60%。

曾经的校园贷风波

2016年7月趣分期高调宣布退出校园市场，更名趣店，推出了科技金融的概念。随后引入蚂蚁金服战略投资，接入支付宝信用体系并获得了首页入口，为趣店带来了大量的用户流量，2016年趣店录得净利润5.7亿元。2017年2月支付宝终止给趣店免费导流，并且从8月开始收取支付渠道费用，蚂蚁金服旗下也有自己的花呗和借呗消费信贷业务，对于趣店的扶植力度可能会相应减少。

媒体对趣店的融资进展曾经有过各种报道，在3年多时间里融资6轮总金额至少51亿人民币。有媒体深挖了趣店的招股说明书，根据公开报道趣店的B轮融资额被夸大了5.4倍，E轮夸大了1倍，D轮甚至根本不存在是重复计算出来的。10月20日下午，趣店官方发布声明，表示“文章所述内容纯属凭空捏造”，但是我们节目截稿之前趣店并没有给出澄清“捏造”的事实依据。

趣店并不是一个以商品销售为主要营收模式的电子商务平台，按照趣店声明的说法，它的业务其实是帮助“无法从传统金融渠道获得消费金融服务的用户，针对不同消费场景获得优质消费金融服务”，在其招股书中说到趣店是“中国最大的在线小额现金贷款平台”。趣店在2017上半年净利润9.7亿元，它的利润实际就是来自于“小额现金贷款”。趣店在做着消费金融服务的高毛利生意，它的轻松程度让电商和普通零售业望尘莫及，只要有源源不断的用户，利润就会滚滚而来。这可能也是它股价高企的一个重要原因。

趣店的市值到底值不值100亿美元见仁见智，也是市场的正常反应。但是在过去的几年中有些互联网创业者不停游走于风口，紧贴各种概念，迅速从市场融资拿钱，有人功成身退，也有人套现离场把成本甩给了社会。也可能才是质疑者真正焦虑的事情。