【干货】53页PPT看懂热钱涌动的科技圈

独角兽的大量出现，是因为私募VC投资取代了股票IPO，成为科技公司的主要融资手段。科技行业的风险回报，在上一轮投资周期中，几乎全部在二级市场取得。而这一轮，则几乎全部在一级市场取得。因此传统公开市场投资者涌进VC圈。所有人都在告诉自己，"This time is different." Is it? We will find out soon enough.

A16Z--美国著名风投机构合伙人Benedict Evans今日发布了53页PPT报告，对科技市场正在发生什么、这一轮独角兽有什么特点以及科技市场现状进行了总结，并将当前状况与21世纪初的科技泡沫进行了对比。现将全文分享如下，其要点可总结为如下几点：

1）科技行业的需求远大于1999-2001年这一周期，网民数量由4000万增长至40亿，网上消费正在经历高速但平稳的增长，而当前电子商务规模仅仅是零售业的6%。

2）虽然所有的数据都在呈现欣欣向荣之势，但现今股票市场的泡沫并不大。通胀调整后的指数、指数市盈率、科技股市值占总市值的比例（泡沫高点时科技股市值占比29.2%，目前20%），以及科技行业总融资，都低于前期（2001年）高点，处于一个适中的状态。

3）本轮周期的最大特点在于：独角兽的大量出现。当前这一轮的特点是在上市标准提高的同时，IPO数量大大减少（体量相当于1980年代）。同时私募投资取代了股票IPO，成为科技公司的主要融资手段。科技行业的风险回报，在上一轮投资周期中，几乎全部在二级市场取得，而在这一轮中，则几乎全部在一级市场取得，因此传统公开市场投资者涌进VC圈，事实上市场中仍然处于“不差钱”的阶段。

4）VC募资规模（不及上一轮科技泡沫的1/3）、VC总投资额的绝对值和GDP占比，均远远小于上一轮高点。但上一轮泡沫时，55%的钱投向小于2岁的公司，而这一轮80%的钱投向了3岁以上的公司，后期投资大Deal增多。在种子轮则出现了戏剧性的变化：随着创业成本减低，前期种子投资的总金额变化不大，但目前的状况是看标的公司大幅增加，单笔投资金额缩小。

以下为PPT全本：

【干货】53页PPT看懂热钱涌动的科技圈