【现代货币银行学】金融市场（上）

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是他

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我们的朋友

金...

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金融市场???????????

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【章节目录】

金融市场是商品经济发展的产物。在商品经济条件下，随着商品流通的发展，生产日益扩大和社会化，社会资本的迅速转移、多种融资形式和种类繁多的信用工具的运用和流通，导致金融市场的形成。而商品经济持续、稳定、协调发展，又离不开完备的金融市场体系。

金融市场概述

【分节目录】

>>>资金的融通

1.盈余单位和赤字单位

任何一个经济社会，总是有家庭住户、企业和政府这几种基本经济单位组成的。每一种经济单位又都有自己的预算结构。

家庭住户主要是从工资和薪金中国年取得收入，同时支出以购买耐用和非耐用消费品及劳务、不动产等。

企业出售商品给住户、政府和其他企业而取得收入，同时支付生产成本、追加资本等进行指出。

政府从税收取得收入，同时为履行政府职能二进行各种开支。

对于某一时期内，处于总收入大于总支出状态的单位，称之为盈余单位。

反之，总收入不入不敷总支出状态的单位，称为赤字单位。

2.资金的融通

赤字单位想作更多的开支，但缺少资金；而盈余单位有多余的资金，却又并不想在当前作进一步开支。矛盾成这样人类经济生活也很绝望啊哈？

不对，这推动着人类经济生活的进度和不断发展。为此，某种机制诞生了，该机制使得盈余达内多余的资金转移到赤字单位，资金在这两类单位之间实现有偿的调动，这就是资金的融通，即“金融”，或称之为资金余缺调剂的信贷活动。

金融不是计划的产物，而是市场发育的产物，是整个经济体系的一个重要组成部分。

【经济体系中的“实物流”和“金融流”】

>>>直接融通和间接融通

1.直接融通

由赤字单位（最终借款人）直接向盈余单位（最终贷款人）发行（出卖）自身的金融要求权（IOU），期间不需经过任何金融中介机构，或虽有中介人，但明确要求权的仍是赤字单位和盈余单位，双方是对立的当事人，这种资金融通的方式称为直接融通。

2.间接融通

盈余单位和赤字单位无直接契约关系，双方各以金融中介机构为对立当事人，即金融机构发行（卖出）自身的金融要求权，换取盈余单位的资金，并利用所得的资金去取得（买进）对赤字单位的金融要求权，这种资金融通的方式称为间接融通。这里的“金融中介机构”也是起从盈余单位向赤字单位“输送”资金的作用，但盈余单位获得的是金融中介机构发行的金融要求权，而不是赤字单位的要求权，因此，双方各以金融中介机构为对立当事人。

>>>金融的基本特点

金融作为盈余单位和亏空单位之间资金调剂的重要方式，其最为重要的作用是重新分配社会的闲置资源和动员此种资源以加速资本的形成。金融在起这种作用的过程中有其独有的特点：

1.回收性

授信人原则上要按等值收回原来贷出的货币资金（本金）。回收的方式可以是受信人如约赎回所发行的证券，即清偿到期债券；也可以是授信人将自己买进的证券在市场上转售而取回其资金。

2.期限性

金融都是有一定时间跨度的活动，资金融通一般有约定的期限。在现实经济中，也有无期限的，如英国统一公债，利息支付无限期，但没有本金偿还期。股票也无偿还期。银行活期存款可以随时提取，其偿还期不确定。

3.收益性

金融活动都有一定的收益，授信人除了可以等值回收原来付出的货币资金之外，还可以得到额外的收入，即受信人支付的利息或股息。

4.风险性

一切金融活动都是程度不同的风险投资活动，授受信用双方都有蒙受意外损失的可能。金融活动的风险，有由于债务人（受信人）不履行合约，不按时还本付息的风险，即违约风险；也有由于通货膨胀而使所收回的本金与利息贬值的风险，即购买力风险；也有因证券的市价下跌引起资本贬值的风险，即市场风险。

>>>金融市场的分类

1.货币市场和资本市场

货币市场是期限在1年以内的短期金融工具的交易市场，其交易者主要是资金的临时闲置者何资金的暂时需求者，国库券、商业票据、银行承兑票据就是市场上主要的交易对象。而资本市场是期限在1年以上的长期金融工具的交易市场，其交易对象包括公司债券、股票等。可见，货币市场比资本市场具有更大的流动性。

2.债务市场和股权市场

政府、企业和个人在金融市场上取得资金的方式有两种。最普通的方法是发行一种债务工具，例如债券或抵押票据。这是一种契约协定，借款者承诺按期向次债务工具的持有者支付固定金额（包括利息支付）。债务工具的期限就是到该工具最终偿还日的时间期限。如果一种债务工具的期限是1年以下，它就是短期的；如果期限是10年或10年以上，它就是长期的。期限为1年至10年之间的债务工具则为中期的。

筹措资金的第二种方法是发行股票，例如普通股，这时分享一个工商企业的净收入和资产权益的凭证。如果你在一家发行了1000万份股票的公司中拥有100份普通股，那么，你就拥有该公司资产的十万分之一。持有股权通常可定期得到股利支付。由于股票没有到期期限，因而被看作是长期证券。

3.一级市场和二级市场

一级市场是公司或政府机构向最初购买者出售新发行的债券获股票等证券进行筹资的金融市场，又称发行市场。在一级市场上协助销售证券的最重要的金融机构是投资银行，我国则为证券公司。其销售方法是代销或包销。

二级市场是再出售已发行的证券的金融市场，又称流通市场。纽约股票交易所、伦敦股票交易所就是著名的股票二级市场。而债券二级市场，即已发行的公司债券和政府债券的交易市场，交易规模更大。其他二级市场还有外汇市场、期货市场以及期权市场等等。对于一个运行良好的二级市场来说，证券经纪人和证券交易商十分重要。经纪人为投资者提供证券买卖代理服务，使证券的买卖双方相配。交易商则在一个公布的价格上买卖证券，从而使买卖双方联系起来。

4.交易所和场外市场

二级市场的组织形态有两种。一种是交易所，证券的买卖双方（或他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。随着交易技术手段电子化的发展，传统的“有形席位”的交易方式已逐渐为由计算机系统撮合买卖的“无形席位”方式所取代。另一种是场外市场（OTC），它无固定场所，交易商们通过计算机，电话或传真等通讯手段向与他们联系并愿意接受他们报价的任何人进行买卖证券。场外市场的竞争性强，与有组织的交易所市场并无太大的差别。

5.现货市场和期货市场

按照金融交易的交割期限，可以把金融市场划分为现货市场与期货市场。现货市场上，一般在成交后的1～3日内立即付款交割；期货市场上，交割则是在成立日之后合约所规定的日期如几周、几月之后进行。证券、外汇、黄金等市场较多采用期货交易的形式。20世纪70年代以来，金融期货交易的方式越来越多，其交易量已大大超过现货交易的数量。关于期货市场......下次再细讲。

6.其他金融工具市场

（1）外汇市场。由于世界上大多数国家都拥有自己的通货，那么国际经济往来就涉及不同货币间的相互兑换。不同货币之间和以某种货币计价的银行存款之间的兑换交易，在外汇市场上进行。这样的交易决定了货币之间的兑换比率，即汇率。外汇市场是一个有组织的场外交易市场，交易商主要是银行。

（2）黄金市场。黄金市场即是一种金融市场，又是一种商品市场，这是黄金市场的突出特征。由于黄金曾被广泛用作货币材料，至今在某种程度上仍保留世界货币的功能，因此，黄金市场被列入金融市场范畴之内。

货币市场和资本市场

【分节目录】

>>>货币市场及其工具

1.货币市场概述

货币市场是短期金融工具的交易市场，参与交易的信用工具的期限都在1年以内。货币市场的主要功能是调剂暂时性的资金余缺，另外，货币市场也是中央银行进行公开市场操作、贯彻货币政策意图的主要场所。

货币市场上的资金供给者主要是五类短期融资工具的买方：商业银行、其他金融机构、企业、个人、中央银行。

货币市场的需求者主要是三类：国家政府、企业、商业银行。

2.货币市场上的金融工具

货币市场上的交易工具都是在1年或1年之内到期的短期证券。这些证券的特点是：期限短，债权一般在1以内，通常是90天，有的只有几天或1天；较高的安全性；较高的流动性；融资高效性；有适当的收益。

以下为几种货币市场的主要金融工具：

>>>（1）国库券

>>>（2）联邦基金

>>>（3）回购协议

>>>（4）大额可转让定期存单

>>>（5）银行承兑汇票

>>>（6）商业票据

>>>（7）欧洲美元

>>>资本市场及其工具

1.资本市场的含义和参与者

资本市场是指中长期资金融通或中长期金融证券买卖的市场。资本市场的基本功能室促进资本的形成，它有效地动员民众的储蓄，将其合理地分配于经济部门，资本市场的完善与否，影响到一国的投资水平、资源的合理分配和使用，从而影响到国民经济的协调发展。

资本市场的参与者，主要是个人、企业、金融机构和政府。

商业银行在资本市场上起着重要角色，它们在资本市场上发放抵押贷款、进行股票与债券买卖，向企业与消费者发放中期贷款等。

投资银行主要承接股票和债券发行业务，也是资本市场中重要的一分子。此外还涉及不动产的抵押贷款、项目融资等各种资本市场活动。

2.资本市场上的金融工具

以美国为例，资本市场上的金融工具主要包括以下三种：

>>>（1）抵押贷款

>>>（2）债券

>>>（3）股票

一级市场和二级市场

【分节目录】

>>>一级市场的运行

一级市场又称初级市场，是发行新证券的市场，也称资本发行市场。以及试产可以分为债券发行市场和股票发行市场。

1.债券发行市场

债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债券债务关系的有价证券。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。

债券的发行由两种方式：非公开的安排；公开出售

（1）债券的种类

（2）债券的发行价格

债券的发行价格是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。

债券发行价格的计算公式为

（3）债券的信用等级

国际上流通的债券等级是3等9级。

2.股票发行市场

（1）普通股和优先股

优先股：股东有优先于普通股分红和优先于普通股的资产求偿权。优先股的股息收益通常是事先确定的，无论公司经营好坏、利润多少，都可以按固定比率领取股息。所以优先股的风险低，收入有稳定性。但是，与低风险相对应，优先股比普通股享有的权利范围要小，表现在优先股股东没有选举权和被选举权，对公司经营的重大事件也无投票权。此外，优先股虽有稳定的收益，但当公司利润增加时，却不能分享这部分收益。

（2）普通股股东的权利

>>>出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行驶表决权

>>>股份转让权

>>>对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权

>>>分配公司剩余财产的权利

>>>公司章程规定的其他权利

（3）普通股筹资的优缺点

优点：

>>>发行普通股筹措资本具有永久性的特点

>>>发行普通股筹资没有固定的股利负担

>>>发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源

>>>由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。

缺点

>>>普通股的资本成本较高

>>>以普通股筹资会增加新股东

（4）股票的发行方式

股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股票。总的来说，可分为如下两类：

>>>公开间接发行

>>>不公开直接发行

（5）股票的销售方式

>>>自销方式

>>>承销方式

（6）股票发行价格

股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。股票发行价格通常由发行公司更具股票面额、股市行情和其他有关因素决定。以募集设立方式设立公司首次发行的股票价格，由发起人决定；公司增资发行新股的股票价格，由股东大会作出决议。

>>>二级市场的运行

二级市场时买卖已流通的有价证券市场，也称为流通市场。二级市场可以分为证券交易所市场和场外交易市场。

1.证券交易所市场

这是一个有组织、有固定地点、集中交易的公开的二级市场。在证券交易所交易的大部分时股票。

（1）上市条件

>>>股票经国务院证券管理部门批准且已向社会公开发行

>>>公司股本总额不少于人民币5000万元

>>>开业时间在3年以上，最近3年连续盈利

>>>持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份必须达到公司股份总额的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。

>>>公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

>>>国务院规定的其他条件

（2）交易过程

>>>开户

>>>委托

>>>成交

>>>过户

（3）证券的价值

证券的价格和价值时不同的，价值是一个可以量化估计的值，而价格则变化不定，除了受到价值的指导之外，还与经济大环境、投资者的预期有很大关系。

（4）股票价格指数

股票指数是描述股票市场总的价格水平变化指标。它是选取有代表性的一组股票，把它们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到的。各种指数的具体的股票选取和计算方式是不同的。

2.场外交易市场

凡事不在证券交易所进行的证券交易都属于这个市场。它并非一个固定的场所，而是由许多股票、债券的交易商和经纪人组成的交易网络。其特点有：

>>>无集中的交易场所

>>>交易通过通讯网络进行

>>>交易品种主要是未上市的证券，尤其是债券

>>>交易由双方协商议定价格

下期预告

今天天气那么好，我居然在学习？？？？？？？？？？？？？

好想粗去玩????

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炎叶之町

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